Presupuesto
Presupuesto 2027 en Químicos y derivados: los números del sector para planear bien
10 de agosto de 2026 · Capitalia · 8 min de lectura
Presupuesto
En el sector de Químicos y derivados hay un dato que invierte la intuición: el agregado de las pymes es más rentable que el de las grandes. Las 471 empresas medianas y pequeñas registran, sumadas, un margen EBITDA de 14,3%; las 118 grandes, de 9,0%. En casi todos los demás sectores de la economía colombiana la escala rinde más — aquí, sumado, ocurre lo contrario.
La contracara está en el capital de trabajo: el ciclo de caja agregado de esas pymes es de 123 días — cartera a 102 días e inventarios a 125, menos 105 de proveedores. Es un tercio del año de operación financiado con el balance propio, y con la tasa de política en dos dígitos ese ciclo tiene un costo financiero que sí aparece en el estado de resultados, aunque nadie lo presupueste como línea.
Este artículo aplica nuestra guía general de presupuesto 2027 al caso del sector, con los benchmarks de sus estados financieros oficiales.
Cómo leer estas cifras
Tres precisiones que cambian la lectura, y que conviene tener presentes antes de comparar:
- Son el universo de empresas reportantes, no el sector completo. Las cifras salen de las 591 empresas de refinación, químicos y farmacéuticos (CIIU 19–21) que reportan a la Superintendencia de Sociedades y demás superintendencias, con corte a diciembre de 2025. Quien no radica ahí no aparece, y el número de reportantes cambia cada año (eran 442 en 2017).
- Los agregados no describen a una empresa. Un margen sectorial es un promedio ponderado: la dispersión entre compañías es mucho más ancha. Entre las 50 empresas más grandes con dato completo, el margen EBITDA va de –6,4% a 31,9%, con mediana de 10,5% y percentil 75 en 19,5%. Compárese contra esa dispersión, no contra el promedio.
- Dato y criterio están separados. Las tablas y porcentajes salen de los estados financieros; las recomendaciones de presupuesto son criterio de banca de inversión de Capitalia, no un resultado de la base. Cálculos de Capitalia.
El punto de partida: la radiografía 2025 del sector
| Indicador | Sector (2025) | Grandes (118 empresas) | Pymes (471 empresas) |
|---|---|---|---|
| Ingresos | $93,3 billones | — | — |
| Margen bruto | 21,9% | — | — |
| Margen EBITDA | 9,8% | 9,0% | 14,3% |
| Margen neto | 2,8% | — | — |
| Deuda / EBITDA | 1,3x | — | — |
| Días de cartera (DSO) | — | 65 | 102 |
| Días de inventario (DIO) | — | 63 | 125 |
| Días de proveedores (DPO) | — | 83 | 105 |
| Ciclo de caja (CCC) | — | 46 días | 123 días |
Cada columna es el agregado de su segmento, no lo que consigue una empresa dentro de él. La lectura de fondo es que el agregado del sector está dominado por su cabeza: las mayores compañías de refinación y petroquímica pesan tanto en la suma que el promedio ponderado del sector se parece a ellas, y esas operan con márgenes delgados sobre volúmenes enormes. Cuando se sacan de la ecuación —al mirar el segmento de pymes por separado— el margen agregado sube a 14,3%.
Lo que la base no dice es por qué. La hipótesis habitual en este tipo de industria es que la rentabilidad se concentra en negocios de especialidad, donde el conocimiento técnico y la cercanía al cliente pesan más que la escala; pero nuestra segmentación es por tamaño de empresa, no por subsector, así que no podemos separar especialidades de commodities con estos datos. Si su empresa está en el segmento rentable, la pregunta para el presupuesto 2027 es qué lo sostiene en su caso concreto — y si perseguir volumen adicional lo diluiría.
Nota de método sobre DSO, DIO y DPO: se calculan con saldos de cierre contra flujos anuales, así que son sensibles a la estacionalidad y a la fecha exacta de corte. En este sector la advertencia pesa más que en otros, porque el segmento “grandes” mezcla refinadoras con multinacionales de consumo y el de pymes agrupa modelos de negocio muy distintos entre sí. Úselos como referencia sectorial indicativa y contrástelos con su subsector y con su propio promedio mensual antes de fijar cualquier meta.
Ingresos 2027: el matiz del mix
Para el sector aplica la regla general — con la economía nominal creciendo ~8%, presupuestar +8% es empatar — pero con una capa propia: buena parte de la demanda química es derivada. Se vende a agro, construcción, consumo masivo, farmacéutica, industria. El presupuesto de ingresos serio del sector se arma cliente por cliente mirando la beta de cada industria de destino: agro con riesgo El Niño pero con precios de commodities firmes; construcción todavía cayendo (-5,4% en el primer trimestre); consumo masivo con viento de cola por el salario mínimo (+23,7%) y el desempleo de 8% en junio, el más bajo para ese mes en casi una década; salud y farma con demanda estable.
Y una nota defensiva que en este sector es de supervivencia: el dólar barato que le abarata a usted la materia prima también le abarata al importador el producto terminado. La ventana cambiaria de 2026 corta en las dos direcciones — presupueste la presión competitiva del producto importado, no solo el ahorro del insumo.
Costos: el sector más expuesto a la ventana cambiaria
La estructura del sector — costo de ventas 78,2% de los ingresos, margen bruto 21,9% — es intensiva en materias primas, y una porción estructural de esas materias primas es importada y dolarizada: petroquímicos, principios activos, especialidades. Por eso ningún otro frente del presupuesto 2027 vale tanto aquí como el cambiario:
La TRM ronda $3.140 — mínimos desde abril de 2019 — y las casas de análisis proyectan $3.400–$3.650 para el cierre de 2026. La disciplina de la guía general, aplicada sin excusas: forwards o collars a 6–18 meses sobre el flujo importador de 2027, compras anticipadas de los insumos de alta rotación mientras dure la ventana, y un presupuesto que use la banda $3.400–$3.700 — no el spot — con sensibilidades de ±$250. En un sector con 21,9% de margen bruto agregado y materia prima dolarizada, un error de 10% en el supuesto cambiario puede consumir una parte sustancial del margen del año — cuánta, depende de la proporción importada de cada empresa.
Energía y gas. Los procesos químicos son intensivos en energía, las tarifas vienen presionadas y el Banco de la República ya puso El Niño sobre la mesa. Contratos de suministro a plazo cerrados en el T4-2026, y la evaluación seria de autogeneración — que en este sector cubre a la vez costo, confiabilidad de proceso y la historia de sostenibilidad que los clientes industriales ya exigen.
Mano de obra. El calendario legal (42 horas vigente, nocturno desde las 7 p.m., dominicales al 100% desde el 1 de julio de 2027) pega de lleno en las plantas de proceso continuo. El presupuesto del segundo semestre de 2027 se costea con el 100% desde ya. Y con el costo laboral 30% arriba en dos años y el calendario futuro conocido, los proyectos de automatización tienen un caso de negocio bastante más fácil de defender que hace dos años — cuánto mejor depende de la intensidad laboral de cada planta.
Capital de trabajo
Vale repetir el número: 123 días de ciclo de caja en el agregado de las pymes del sector (cartera a 102 días, inventarios a 125, proveedores a 105). Con la tasa en dos dígitos, financiar un tercio del año de operación sobre el balance propio tiene un costo medible, y merece entrar al presupuesto con meta y responsable en vez de quedar como residuo de las decisiones comerciales y de compras. Las decisiones:
- Metas de días con dueño, no saldos. Cada 10 días menos de ciclo, en una empresa de $50.000 millones de ingresos, liberan del orden de $1.400 millones de caja una sola vez; su efecto recurrente es el ahorro financiero sobre ese monto. El nivel objetivo sale de su propia serie mensual, no del agregado sectorial.
- Confirming y factoring recalculados con números frescos. Con la tasa en 12% bajando hacia 10,25%–10,75% a fin de 2027, la aritmética de descontar cartera contra sobregiro cambió — revísela, no la herede del año pasado.
- Inventario importado: la paradoja de la ventana. Adelantar compras con dólar barato sube los días de inventario que la tasa encarece. La respuesta no es una regla general sino una frontera: cubrir con forwards (que no atan caja) lo que se pueda, y reservar la compra física anticipada para los insumos de mayor riesgo de precio o suministro.
- Deuda escalonada. El apalancamiento agregado del sector es moderado (1,3x EBITDA) — hay espacio para financiar bien. La regla de la guía general: tramos refinanciables en el segundo semestre de 2027 y 2028, sensibilidad de ±200 puntos básicos sobre deuda neta.
La agenda que este sector no puede perder de vista
- Ya: coberturas cambiarias del flujo importador 2027 — la ventana está abierta hoy y las proyecciones apuntan arriba.
- T4-2026: contratos de energía y gas a plazo · revisión de la aritmética de confirming/factoring.
- Septiembre: texto de la reforma tributaria — congele decisiones tributarias irreversibles hasta conocerlo.
- Diciembre: salario mínimo 2027 (escenario técnico +7,5%–9%; estrés +11%–12%).
- 1 de julio de 2027: dominicales y festivos al 100% en plantas de proceso continuo.
¿Dónde está su empresa frente a estos números? El análisis completo del sector Químicos y derivados muestra la industria por segmentos, regiones y deciles de rentabilidad — y la ficha de cualquiera de las 591 empresas reportantes del sector se puede consultar gratis.
Cifras sectoriales: cálculos de Capitalia sobre los estados financieros oficiales reportados a la Superintendencia de Sociedades y demás superintendencias (591 empresas, CIIU 19–21, corte diciembre 2025). Cifras macro: ver fuentes en la guía general. Este contenido es informativo y no constituye asesoría financiera; las decisiones de presupuesto deben evaluarse con la situación específica de cada compañía.